新的LPR和MLF的关系

今日是lpr例行的公布日子，央行授权全国银行同业拆借中心公布贷款市场利率报价（lpr），1年期lpr为4.05%（上个月为4.15%），5年期以上lpr未4.75%（上个月为4.8%），在当前经济受到疫情影响的情况下，“降息”是很及时的，可以引导整个社会的融资成本的降低。最近央行是动作频频，为稳定经济发展是做足了准备。

今天为什么比这的标题对“降息”两个字是打引号的？这个原因就是我们通常所说的降息是指的央行降低“基准利率”，而目前的5年期以上的贷款基准利率是4.9%，这个是2015年10月份调整的，至今已经4年多没有变化了。

从前所有的贷款利率都是要参照央行的基准利率的，在此基础上进行一定的浮动比例，这个是以前的利率计算方式，比如房贷利率，就是在基准利率基础上浮动的：实际房贷利率=基准利率*（1±浮动比例）。但是这种方式过于依赖央行的调整，而显得不够贴近市场，毕竟央行并不直接面对融资方，商业银行才是。所以在利率市场化的改革中，后面就推出了lpr（全称：贷款利率市场报价），这个lpr就成了所有贷款的参考基准。

包括房贷在内，并且在去年10月8日的就把新办理的房贷的利率都以lpr为定价基准，具体就是：房贷实际利率=lpr+加点数值，其中的加点数值就是银行的权限了。这样一来就显得更贴近市场了。

所以，lpr本质是用来替代基准利率的，lpr就是以后的贷款利率的定价基准，其实本质就是相当于从前的基准利率，但是央行并没有说这个就是基准利率，央行没有说降息，严谨的说法是：下调lpr，所以，笔者本着严谨的精神，还是打了双引号，各位读者心里有数就可以了，之前笔者就写过类似的文章，但是有很多读者留言，当中就透露出大多数人对基准利率和lpr的关系是搞不清的。尤其是之前有过一次说存量的房贷要转换为lpr的计算方式，很多人就很纳闷，抵触心理很强，其实大可不必，这是对存量房贷的人来说是利好，是福利，因为如果存量房贷不变，而基准利率已经名存实亡，未来央行是否会直接宣布取消也未可知。那么存量房贷就只能是固定的利率了，而未来的房贷利率肯定是下行的，那个时候庞大的存量房贷就有损失了。

因为在2月17日，央行开展了2000亿元中期借贷便利（mlf）操作和1000亿元7天期逆回购操作，而2000亿的mlf的中标利率是3.15%，而在2月3日央行操作的3000亿mlf的中标利率是3.25%，也就是说2月17日这次的mlf的利率是降低了10个基点的（0.1%）。

其实再次降息的说法不太严谨，通过上文的分析，央行在本月确实是有2次的“降息”行为，一次是2月17日的mlf中标利率降低了10个基点，然后就是2月20日的lpr降低了，从这个角度来讲确实是两次“降息”。

但是当你明白这两者之间的关系，那么就不会这么理解了，首先我们来讲述lpr是怎么来的，lpr是由18家商业银行共同决定的，他们在每个月的20日共同向全国银行同业拆借中心递交一个贷款利率报价，然后这个全国银行同业拆借中心收到18家的银行的报价后，把最高的和最低的报价利率去除，剩余的就取算术平均值，最后的平均值就是公布出来的lpr的数值。

看到这里，敏锐的读者可能就有疑问了，lpr是18家商业银行决定的，那么央行的作用在哪里呢？央行作为全国的货币政策制定者和管理者，他们是要有影响市场利率的能力的，这个能力如何体现呢？能够想到这个问题的读者是很用心了。

玄机 就在lpr和mlf的关系，明面上看，lpr是18家商业银行决定的，而mlf是央行决定的，但是商业银行在形成lpr的时候是根据mlf来的，也就是说一家商业银行在计算lpr的时候，是这样的：lpr=mlf+点数，没错，商业银行的lpr是在mlf的基础上加点形成的。

所以，这个时候你就 会明白了吧，央行首先下调mlf的利率就是为了引导lpr下行的，所以，从更严谨的角度来看，就降息了一次。央行降息也是为了降低社会的融资成本，况且月初的时候释放流动性1.2万亿，都是为了助力企业能够平稳度过疫情的艰难时刻，给央行点赞。